El último viernes, la agencia de calificación Standard & Poor’s (S&P) rebajó el rating de crédito de 9 países europeos. La bajada fue de dos escalones para España, Chipre, Italia y Portugal, hundiendo al Estado luso en el nivel de inversión especulativa o “bono basura”; y de un escalón para Malta, Eslovaquia, Eslovenia, Austria y Francia, estos dos últimos pierden la máxima nota. Por otro lado, la agencia no ha tocado los rating de Bélgica, Estonia, Finlandia, Alemania, Irlanda, Luxemburgo y Holanda. Asimismo, se ha puesto en perspectiva negativa a todos los países de la zona euro, con la excepción de Alemania y Eslovaquia.

Los motivos que expresó la agencia para tomar esta decisión se basaron en que “las iniciativas políticas tomadas por los líderes europeos en las últimas semanas pueden ser insuficientes para atajar totalmente el estrés sistemático en la zona euro”. Asimismo, la agencia carga contra la cumbre europea del pasado 9 de diciembre (que se bautizó “cumbre para salvar al Euro”), afirmando que “el acuerdo alcanzado no haya sido un paso suficiente ni tenga alcance para acabar con los problemas financieros de la eurozona en su totalidad”.

La reacción de las bolsas de Europa ha sido moderada ante el anuncio. En parte, este comportamiento es consecuencia de que el mercado ya descontaba la reducción de las notas. Pero por otro lado también es importante el descrédito de este tipo de agencias, lo que provoca que cada vez tengan menos impacto en las decisiones de los inversores. La influencia política en estas agencias es muy grande, por lo que muchas veces sus resultados no responden a la situación objetiva de los países. Por ejemplo, llama la atención que se haya mantenido la máxima calificación a Alemania, y que la perspectiva tampoco sea negativa, dado que el país germano es el principal acreedor de los países cuyas calificaciones se han deteriorado.

En definitiva, más allá de que se concuerda con el diagnóstico que provocó la bajada de ratings, el papel de estas instituciones en la arquitectura financiera internacional es muy nocivo. No se entiende el motivo por el cual aún no se les ha quitado poder eliminando su función como calificadoras válidas para la regulación bancaria. Es un despropósito que agentes privados, con intereses individuales, puedan influir tan fuertemente en la regulación y por lo tanto en los intereses comunes. En esa línea el ministro de Exteriores alemán pidió que la Unión Europea tenga sus agencias de calificación. Y eso que la calificación alemana no fue tocada…

Ahora bien, creo que ello no implica hacer un análisis riguroso de lo que está pasando en Europa, para decirlo claramente la deuda pública más la deuda privada no puede ser pagada a menos que se crezca de una manera importante y por lo tanto si no se crece no es necesario que las agencia nos digan lo bien o mal que estamos porque cualquiera sabe que la situación es muy grave, con un A- o B+ da todo igual.

Luego de un fatídico año para la economía mundial, Estados Unidos terminó 2011 con ciertas noticias alentadoras. En efecto, el diciembre la mayor economía del mundo creó más de 200.000 puestos de trabajo, por encima de los esperado. De esta forma, la tasa de paro se situó en 8,5% de la PEA, la menor desde febrero de 2009, aunque aún en niveles muy elevados en términos históricos.

La recuperación del empleo fue liderada por el sector manufacturero, a la vez que los servicios acompañaron al crear puestos de trabajo por vigésimo mes consecutivo. Así, son las empresas privadas las responsables de la mejora, ya que el sector público –en línea con los recortes de presupuesto- destruyó 12.000 empleos en el último mes del año.

Este comportamiento se explica, al menos parcialmente, por el incremento de la productividad de la economía, que ha alcanzado en los últimos cuatro años los mayores niveles de su historia desde la Segunda Guerra Mundial. En el 3° trimestre, la productividad creció 2,3%, liderada nuevamente por la industria manufacturera. Desde julio de 2009, el incremento de la productividad superó el 20%, mientras que en la industria manufacturera alcanzó 34%.

En definitiva, si bien la economía de Estados Unidos tiene problemas muy significativos, como un crecimiento por debajo del potencial y la mayor desigualdad en la distribución del ingreso de los últimos 50 años, presenta ciertos aspectos alentadores. El crecimiento de la productividad y la reducción del desempleo son dos ejemplos de ello. De esta forma, para las autoridades americanas la mayor amenaza actualmente es la situación de la Zona Euro y el eventual contagio.

Uno de los puntos más discutidos en la última Cumbre de la Unión Europea fue la forma evitar que los diferenciales de riesgos continúen ampliándose y pongan en duda la solvencia de países grandes como Italia y España. Descartada la posibilidad de emitir eurobonos, los menos ortodoxos se animaron a proponer que se dé permiso al Banco Central Europeo (BCE) para realizar compras de títulos de deuda pública en el mercado primario.

No obstante, hubo muchas voces de protesta. Algunos consideraban que permitir realizar este tipo de acción al BCE supondría la pérdida de su autonomía. Otros complementaban el argumento afirmando que la política monetaria no podía estar sujeta a la posición fiscal y de solvencia de los países.

El corolario de esta discusión fue adelantar a julio de 2012 el Mecanismo de Estabilidad Europeo, que estará dotado con 500.000 millones de euros, y realizar un aporte al FMI de 200.000 millones de euros solo disponible para países de la Zona Euro.

Esta semana Reino Unido se negó a realizar el aporte que le correspondía al FMI, argumentando que está “dispuesto a incrementar los recursos del FMI junto con otros países del mundo a fin de ayudar a cualquier nación con problemas”, pero no que el fondo sea de uso exclusivo de la Zona Euro.

Independientemente de las razones, posiblemente válidas o al menos discutibles, para que se haya tomado esa decisión, hay algo que parece evidente y es que comenzar a dar señales de falta de unidad no es positivo. Al parecer la crisis ya a superado las esferas económicas, y comienza a entrar dentro de las políticas y sociales. Para evitarlo, justamente, sería necesario mostrar la unidad del continente.